北美地区的投资商都很难对九九年新科技浪潮里的泡沫有清醒的认识，更不用说是国内的大学生创业者。

张恪打电话给翟丹青，让她派人将一些对新科技产业浪潮的研究报告派人送过来，正规的有理有据的研究报告，总比一张嘴有说服力。

“全球新科技产业特别是互联网产业长期快速发展是肯定的，——互联网产业的发展前期，自身盈利能力极为有限，发展离不开资本市场的支撑，所以风险投资者对资本市场的势态走向极为关注，”张恪笑着分析说，“你们给创域设计的投资盈利路线，也就是将卓域打造成中国的亚马逊，最快的将业务规模做大，以期能获得海外风投的青睐最终能在海外上市，创域届时就能套现退出——但是这个过程最快也需要两到三年的时间，很可惜资本市场对互联网产业的态度并不总是热情似火的，一旦资本市场陷入低谷期，上市计划就会夭折……对资本市场的热情有过高的期待，这是计划书里最大的缺陷，也是最大的风险——作为标准的风险投资模式，对这种风险自然会有一种的承受能力，但是创域与风险投资还是有很大区别的。创域成立的宗旨是支持大学生创业，能获得资本市场的青睐最终在海外上市，自然是最理想的结果，但是作为创业基金的本质，还是要相对的降低对资本市场热情的依赖，更多的去考虑产业本身的发展潜力。”

“……”张恪的话让马力等人都抿嘴低头陷入沉思，他的话里也有着杜飞平时思考不到的深度，创域内部，像时学斌、施新飞、董跃华等人对风险投资与创业投资之间的区别也没有很深刻的认识。

“我并没有否定掉这份商业计划书的精华部分，怎么说呢，”张恪轻轻一笑，“应该说创域需要一份更保守的、对产业本身有着更深刻思考的商业计划书，至于融资额度，五百万也行，一千万也行，都不成什么问题。”

“下午的创协理事活动，还是讨论这个，至少我们现在的思路已经明确了。”杜飞将计划书递给时学斌，他没打算占用张恪太多的时间，如今时学斌、施新飞、董跃华都是创协的理事，蒙乐与席若琳去了美国，杜飞在这方面就更多的依赖他们，而秦刚、令小燕更多的负责已有业务的日常管理，毕竟对大学生创业支持的资金主要是来源于创域已有的业务盈利。

时学斌对马力以及他的三名合作伙伴说道：“也不用等到下午了，我们找地位吃中饭，边吃边谈吧……”又问张恪，“你参不参加？”

“我也没什么事？”张恪说道，“你们先找吃饭的地方去……”

让时学斌与马力他们先离开，张恪与杜飞、陈妃蓉在后面边走边聊：“资本市场从来都是盛极而衰的，风险投资的周期一般不会超过两年，周期太长，就很难对资本市场走向有准备的判断——创业投资，需要更多的考虑产业本身的发展潜力，考虑投资周期可以比风投更长，准确的说，风险更像是产业投机……”

杜飞说道：“这份商业计划书，若是不去考虑引进风投，创域差不多要投进去一个亿才够——对创域来说，太大了。”

“你担心什么？”张恪笑了笑，说道，“电子商务不会只局限于图书、音像、音响等文化商品的在线销售，等你们发展到消费类电子商品甚至家电产品的在线销售阶段，爱达、盛鑫都可以考虑注资持股——”

“也是，”杜飞笑了笑，“要说互联网产业，背后还有全球音乐在线与昆腾在线两座大山帮创域顶着天呢。”

这一次是昆腾在线上市之前的最后一次融资与股权调整，除了锦湖左手腾右手，将橡树园创投所持的大部分股权转移到海外公司名下，另外就只是向高盛关联的风投融资两千万美元。美国纳斯达克综合指数近两年来稳步上升已经有加速的迹象，昆腾在线经过此时调整，最快能在六月中旬海外上市，筹措工作正有条不絮的进行中。

除了昆腾在线之外，全球音乐在线是当初为配合iplayer硬件销售而成立的网上正版音乐销售商店，也是锦湖名下重要的互联网资源。年后，东芝与斯高柏联合向全球音乐在线注资六千万美元换取30%的股权，也就意谓着锦湖手里剩下的70%股权市值2.1亿美元，锦湖前后才在全球音乐在线上投入两千多万美元。

若是只计算纸上财富的话，锦湖似乎在全球音乐在线上的账面盈利要数十倍于硬件销售——可惜只是账面盈利，今年几年时间内锦湖又不可能将账面盈利兑现。

“这些涉及到对互联网平台资源的长期规划，本身也是锦湖眼下正考虑的大问题，”张恪说道，“就像东芝与斯高柏联合向全球音乐在线网站注资六千万美元换取30%的股权，看上去这是一笔在新科技浪潮背景下的大胆投资，但对东芝与斯高柏来说，拿出这笔钱来，更重要的是产业布局上的考虑。”

“锦湖这次左手腾右手，橡树园创投旗下不是凭空多了三千多万美元的？应该可以做些事情了。”杜飞说道。

“三千万美金也做不了多少事，”张恪笑了笑，“要做的事情很多，现在成立了爱达文化基金，看上去在北门建一座图书馆已经很了不起了，但是思维再往外拓展一些，在互联网上建一座数字图书馆，会不会意义更大一些——但是这个工程要比建一座地下两层、地上六层的实体图书馆要复杂得多……这些都涉及到未来互联网内容、平台、用户等资源分割——”

“你说的数字图书馆，还真有人提出来过，是学校科技情报研究所的一个研究员提出来的，不过他所划定的范围很狭窄，只限于专业领域的资料汇集，也应该归于数字图书馆的一类，”杜飞说道，“人是秦刚介绍的，就是考虑到涉及到的问题太复杂，我没有让创域接手……”

“他只是提出构想，还是说他也有执行的能力？”张恪问道，这年头，创意是很廉价的东西，也可以说是投资的陷阱，最终还是要看人的执行能力。

“那也要先给他几十万试一试才知道。”杜飞说道。