也许，公司的新管理层和当地政斧，可以声称正在保障投资者权益，然而，事实上如果公司治理结构没有根本姓的调整，新的公司管理层迟早会发育成为另一个一言堂，毕竟只有管理自己的钱，才会最用心、最负责，然而广大伊利流通股东的真金白银，恐怕继续要无奈的委托他人保护。

范无病一直非常关心伊利mbo案的进展，经常会过问一下，而范亨得到最新的报告之后，也会知会儿子一声，让他来做一参考，随着父子二人的深入观察，就发现这里面的问题还是很多的。

作为旁观者，范氏父子最大的疑问就是，满身桂冠的知名企业家郑俊怀已经有望当选下一届中央委员，为什么如此急于mbo呢？居然铤而走险，不惜犯法？

事实上这还是与蒙牛有关系的，当年牛根生惨遭流放，毅然离开伊利后，开创了蒙牛乳业。几年来，蒙牛异军突起，距离伊利越来越近，尤其是今年蒙牛引进外资后，发展进一步提速，毫不夸张地说，挟外资之势的蒙牛是能威胁到伊利生存的惟一真正的敌手。

郑俊怀，这个纵横乳业二十年的知名企业家内心感到了恐惧，一败涂地的恐惧。为什么？因为他心里最清楚，伊利虽然稳坐在行业第一的交椅上，但是它有一个致命的弱点，资本结构，收购伊利最多只需要用六亿元人民币的现金就可以办到。

牛根生是被郑俊怀放逐出伊利的，心结难解，早有吞并伊利之心。牛根生曾公开说，蒙牛与伊利迟早会走到一起，足以显示并不隐瞒收购伊利的意图。

自从蒙牛创立之后，伊利的股价大幅下滑，股价一直停滞不前，伊利的股价自上市后一直跑赢大市，但是当蒙牛创立后，伊利股价则跑输大市指数。由此可反映市场投资者忧虑蒙牛对伊利的威胁。

今年蒙牛受外资注入资金，先后获投资共六千多万美元。无可置疑，如果蒙牛收购伊利成功，郑俊怀及其伊利管理层，极有可能将会被逐离伊利，下岗另谋生计。

这样一来，郑俊怀等人不能不感到害怕。

如果蒙牛收购了伊利，作为旁观者来说，无论谁胜谁负，都对中国乳业发展是有益无害的，但是对于郑俊怀个人而言，那就是很严重的问题了。

至于蒙牛跟外资之间的所谓的对赌协议，外资系根本就没有任何风险，他们更像是坐在驾驶席的车夫，轻松地赶着一辆牛车，而车辕上套着的，正是为了三年后几千万股奖励而搏命狂奔的蒙牛管理层。

但是，年销售额只有四十亿的蒙牛，靠什么实现三年后销售额达到一百二十亿以上的飞跃呢？收购其他强大的竞争对手，直接整合别人的销售额，看来才是惟一的制胜之道。

收购伊利的买卖自然是十分划算，最多用六个多亿人民币就可以吞下伊利这块年销售额接近一百亿元，年纯利近三亿元的肥肉。而且，换来的流通股票，还是可以随时抵押或者变现的a股。这种好事，对谁最有利？

最有实力并且最有这个冲动的，除了蒙牛，还有别人么？

通过分析蒙牛资本运作过程中外资系与牛根生的损益，范无病就发现一个问题，在蒙牛上市的每一步中，牛根生和他的管理团队始终处于被动搏命的局面，外资将会从上市公司股票中得到的超额利润和他们奖励牛根生等管理层的权益计划相比，无疑是九牛一毛。

毫无疑问，蒙牛系与外资系的这种关系是丝毫不能以强强联合这个词形容的，被严重剥削倒是更贴切一些。

面对未来的中国乳业形势，范无病也有些担心，毕竟，销售额从四十亿元到一百二十亿元，意味着必须达到中国乳品行业从没有人到过的高度，而这势必引起与其他乳业巨头之间的奶源战、价格战等，而蒙牛近期与三元、伊利之间爆发的价格战，也正反映出这种深层矛盾和恶姓竞争已经开始影响蒙牛的业绩增长。

故事的另一个主人公郑俊怀，也同样在这场游戏中处于被动搏命的地位。如果他继续保持一个国有企业家的高风亮节，不去考虑利用公款mbo，那么，蒙牛收购伊利的成本微乎其微，只需要受让呼和浩特市地方持有的两千八百万股国家股，蒙牛就可以轻松取得控制权。

而郑俊怀要自保，就必须mbo，他一直是个兢兢业业的国企干部，根本没有可能有几个亿的身家，他拿什么mbo？就只能拿公司的公款。

或者是坐以待毙，或者是孤注一掷，郑俊怀选择了后者。

从这个意义上说，在国内资本市场仍是一片荒原、金融工具奇缺的大形势下，中国的企业家们，为了获得自身的生存和发展，无论是以企业的所有权为代价，助力跨国资本完成在中国的垄断布局的牛根生，还是以公司公款进行mbo的郑俊怀之间的博弈，都没有胜者。

范无病看了这些资料之后，也不由得叹了口气，然后对老爸范亨说道，“大概，现在国内剩下的老大难企业们，那些无法改制的企业们，最需要的就是现金流的支持了，或者我应该考虑成立一个投资公司，然后有选择地帮助一些企业家们实现mbo，这样总好过他们去为了一点儿钱不惜投入外国资本的怀抱，接受最苛刻的条件，更好过因为要筹集mbo所需要的资金，不惜铤而走险锒铛入狱？”

“或者，这是一个好主意，毕竟，现在剩下的大型国企想要完成mbo，只能是通过投资公司的模式了，但是国内肯这么做的大资本确实没有几个，即便是有的话，条件也会非常苛刻的，我个人是赞成你这么做的。”范亨首肯道。

不过话说得比较简单，想要正式艹办此事的话，仍然需要一些努力，比如说从官方渠道上理顺这方面的关系，就显得非常重要了。

范无病倒是相信，把伊利mbo案的例子给大家一摆，估计这件事情就没有什么阻力了。

（未完待续）